¿Quién soporta el costo de la devaluación? Dinámica de precios e impactos en el bienestar durante la crisis cambiaria de Bolivia 2024–2025

Resumen

Este artículo analiza las consecuencias asimétricas en precios y bienestar de la devaluación de facto del 60% en Bolivia, utilizando datos de escáner de alta frecuencia provenientes de una cadena nacional de supermercados. A pesar de no haberse formalizado el cambio de régimen cambiario, los precios al consumidor aumentaron en promedio un 15%, con incrementos del 16,8% en productos importados y del 9,2% en productos nacionales. El impacto inflacionario fue desigual: aunque el costo de la canasta de los hogares de altos ingresos subió más (17,6%), su mayor elasticidad de sustitución les permitió amortiguar la pérdida de bienestar a 10,9% mediante el reemplazo hacia bienes más baratos o variedades nuevas. En contraste, los hogares de bajos ingresos enfrentaron un menor aumento de precios (14,5%) pero una mayor pérdida de bienestar (13,4%) debido a su baja capacidad de sustitución y a patrones de consumo rígidos basados en productos importados esenciales. Utilizando un modelo de demanda CES anidada, descomponemos los efectos sobre el costo de vida en cuatro canales: traspaso de costos marginales, ajustes en márgenes de comercialización, sustitución y cambios en variedad. Los hogares pobres enfrentan una transmisión casi completa del incremento en costos, sin alivio por márgenes ni posibilidad de sustitución, mientras que los ricos reciben protección estratégica vía precios. Microsimulaciones indican que esta asimetría incrementa la pobreza entre 2,6 y 3,8 puntos porcentuales y eleva la desigualdad, con un aumento del índice de Gini de hasta 0,7 puntos. Los resultados muestran que, en economías segmentadas donde los pobres dependen de importaciones esenciales y tienen baja elasticidad de sustitución, la devaluación puede ser tanto inflacionaria como regresiva, incluso sin liberalización formal de precios.